人事大换防，上汽集团谋开新局

发布时间：2024-09-19 09:04:26 来源：国泰君安 作者：吴斌

然而，人事2024年正月初五至初八的新房和二手房成交面积仅略高于受疫情影响的2020年，人事与春节假期时间较长存在关联，但四五线城市楼市更加低迷，也体现出居民购房意愿偏弱。

央行四季度货币政策执行报告提出，大换合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，上汽无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

考虑到年中或三季度美联储很可能会降息，集团同时西方国家货币政策整体走向宽松的预期效应会对上半年的市场提前产生影响，集团货币政策年初较大力度的操作还体现出货币政策具有较好的前瞻性。但年初央行将两步并成一步，谋开且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。新局二是综合运用好结构性工具。

人事2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。大换四是房地产市场的合理融资需求应得到有效保障。

存款利率下行可降低银行吸收社会资金的成本，上汽而降准则有助于银行业机构释放低可贷资金规模，提高银行的放贷意愿和能力。

预计MLF有下降10-20bp的空间，集团LPR仍有可能相应下调。从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，谋开2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。

其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，新局尤为引人瞩目。从1月份社融增量数据来看，人事在企业信贷保持较高规模、人事居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。

大换六是推动银行更有意愿和能力去投放信贷资金。考虑到三大工程资金需求规模很大，上汽不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。

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